По данным финансовых агентств, цены на отечественную нефть существенно увеличились. На спотовых торгах они достигали $69 за баррель Urals. Brent тоже растет, но не так быстро — дисконт снижается. Основная причина — предложение уменьшается из-за сокращений ОПЕК+. Спрос увеличивается — по причине постепенного восстановления мировой экономики.

При этом раньше рост цен на нефть традиционно приводил к укреплению рублю. Сейчас этого не происходит. Доллар достигает значений ₽92, евро — ₽102. Одна из ключевых причин — смещение торгового баланса, о котором говорят и в Минфине, и в ЦБ. В страну стало поступать слишком мало долларов и евро. В мае доля недружественных валют в экспорте составила всего 33%. При этом отток капитала тоже увеличился.

Так называемая «формула Немцова», по которой курс зависит напрямую от цен на нефть, сейчас не работает. Ключевую роль играют именно поступления валюты, поэтому нужно учитывать не только цены, но и объем экспорта. А он, как мы помним, снижается вместе с добычей. Иными словами, цены не играют роли, если итоговые поступления валюты меньше из-за сократившегося экспорта.

Также эксперты отмечают роль финансовых спекуляций. При росте цен на нефть трейдеры традиционно начинали покупать рубли, поэтому курс укреплялся. Сейчас на российском валютном рынке нет нерезидентов, поэтому связь стала менее выраженной. В общем — у рубля по-прежнему куча причин быть «слабым», а валюты в страну поступает слишком мало, чтобы этому противодействовать.